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2019-06-18 08:08 来源: 第一财经日报  王珍 
液晶屏   宸鸿光电   JDI  

  原定由台湾宸鸿光电(TPK)牵头的向日本显示器公司(JDI)增资的方案,恐将夭折。

  6月17日上午,TPK发布重大信息:“因诸多情况改变”,决定退出投资对JDI的增资案,目前对公司财务、业务并无不利影响。

  业内人士分析认为,连续多年的亏损,以及外债巨额欠款等或是TPK最终选择退出的原因。

  奥维睿沃(AVCRevo)副总经理陈慧向第一财经记者分析说,与TPK联手的富邦集团、中国嘉实基金可能也会退出JDI增资案。

  增资方案恐将夭折

  TPK今年4月12日公告与Suwa签订意向书,并与富邦集团、中国嘉实基金组成投资JDI。TPK曾表示,已签署意向书,投资2.3亿美元收购一个财团Suwa Investment Holdings LLC,该财团将以600亿日元(5.46亿美元)收购JDI49.82%的股份。

  根据JDI与Suwa达成最多800亿日元的金融支援协议,具体为TPK出资251亿日元,嘉实出资207亿日元,富邦集团出资142亿日元,另外追加的200亿日元投资由嘉实引入。

  在5月中旬股东会的时候,TPK董事长江朝瑞还表示,它还没有放弃收购JDI,因为这笔交易将为公司的触控业务带来协同效应。“这不会花太长时间。今年我们希望结束这笔交易。”

  毕竟TPK和JDI属于上下游企业,有一定的协同效应。如果TPK加入将有助于JDI增加客户群和面板出海口,同时有利于提升TPK在供应链中的作用,扩大汽车显示器市场的份额。

  但是此后JDI增资案一直推迟。JDI表示,原先预定在5月15日公布2018年度财报当天和合资举行共同记者会,不过因企业对JDI出资案的内部查核时间再度推延,因此上述共同记者会也将延期召开。

  后来又引出了JDI与苹果的不平等协议。由于苹果对JDI的欠款偿还条款过于严格,又让要求JDI重新评估。据悉,这笔欠款3月底仍有约1000亿日元,而JDI的还款资金来源于苹果的订单,一旦苹果取消订单,JDI将立即陷入资金周转困境。根据苹果的偿还条款,JDI需要保证一定的现金余额,并且每季度按时偿还,一旦违反,苹果即可要求JDI立即将剩余欠款全额偿还。这样一来,即便JDI能从Suwa处获得注资,也会因为该条款而使资金流向苹果。

  为了配合JDI增资案,苹果公司和JDI最大股东INCJ(日本产业革新机构)释放出明确支持JDI重建的信号。INCJ在4月12日进一步追加支援,同意JDI使用其关联公司JOLED股票交换447亿日元的借款,并且把对JDI的1520亿日元债权,部分转换为优先股,使优先股由原本的750亿增加到1020亿日元。

  而苹果公司方面也将减轻JDI的债务压力(3月末超过1000亿日元),将原本每年偿还200亿~300亿日元的还款额在今后两年减半,延长还款周期,这将大大缓解JDI的资金周转压力。

  与此同时,为了避免447亿日元债务,JDI还把该公司持有的旗下OLED面板制造商JOLED27%股权转让给INCJ。

  INCJ的支持和苹果欠款延期让投资开始重新评估JDI增资案。5月30日,投资发表声明,将在6月14日前正式对JDI展开投资。

  苹果欠款、连续亏损“吓退”TPK

  陈慧向第一财经记者分析说,对于TPK来说,投资JDI属于垂直整合,双方有一定的协同效应,特别是有利于TPK拓展车载显示市场。因为JDI在车载显示市场一直保持第一的位置。但是近年来受终端市场低迷、面板产能过剩等因素影响,其他面板厂商为了保证一定的利润,开始发力车载显示市场,JDI在车载显示市场地位将受到影响。

  此外,苹果欠款、连续5年亏损、关厂也是促使TPK放弃增资的原因。

  截至今年3月,JDI欠苹果约1000亿日元,虽然苹果延长了还款周期,但是仍然有大量的外债压力。

  而且根据截至今年3月的2018年财报,JDI净亏1094亿日元,近日JDI还宣布,准备关厂、裁员、降薪。这说明JDI的业绩远比想象的还糟糕。

  “JDI就是个无底洞,TPK无法填满,让其重焕生机。因为当前手机市场OLED的势头正盛,JDI没有抓住机遇投资,仍然坚守液晶市场,JDI前途暗淡。”陈慧分析说。

  群智咨询(Sigmaintell)副总经理陈军也认为,目前整体市场需求低迷,政治经济波动,行业处于下行周期。收购JDI对于TPK本身的资本运营也存在风险。

  群智咨询(Sigmaintell)的数据显示,今年一季度苹果的智能手机出货量同比下降约23%。而JDI的智能手机面板出货量也同比下降超过20%。同时,预计2019年全球智能手机同比下降4.7%,市场仍然呈现下行态势。

  对于JDI的前景,陈慧预测,JDI融资计划打断之后,富邦集团、中国嘉实基金可能也会退出。JDI面临三种可能:一是宣布破产,但是日本政府应该不会让JDI破产;二是分拆,将有利润的车载显示业务和OLED业务分拆出来,手机面板业务不作为重点;三是夏普接管,夏普已经表示,如果JDI邀约会租用工厂甚至可能注资。而陈军认为,JDI比较好的结果仍然是注资并购。

  不过对于夏普是否会接管JDI,夏普相关人士昨日向第一财经记者表示“评估中”。

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